导语：香港正计划在2026年底前向立法会提交修订条例草案，为虚拟资产交易、托管、咨询及管理四类服务建立新发牌制度，将加密监管框架从交易平台和稳定币发行人进一步扩展至更广泛服务领域。
四类牌照纳入立法计划
根据财经事务及库务局（FSTB）与证券及期货事务监察委员会（SFC）此前的咨询安排，拟议草案将涵盖虚拟资产交易、托管、咨询及管理。监管机构分别就各活动研究规则超过一年，随后将立法工作合并至香港加密监管框架的下一阶段。
其中，虚拟资产交易拟部分参照第1类证券交易框架。SFC将向从事受涵盖交易活动的公司发牌并实施监管，类似传统证券市场的豁免安排亦在考虑之列。
托管规则主要针对负责保管客户私钥的公司。2025年12月24日公布的咨询结论称，该制度将覆盖在香港持有客户虚拟资产所涉及的风险，包括旨在保护客户财产的控制措施。
咨询及管理服务将分别适用独立发牌制度。SFC在5月表示，咨询规则将大致参照第4类证券监管，而虚拟资产管理将仿照第9类资产管理要求。监管机构已应用“同一业务、同一风险、同一规则”原则。
咨询程序已完成
香港于2025年6月就独立的交易及托管牌照展开咨询，在FSTB与SFC于2025年12月24日发布结论前收到超过190份回应。随后，监管机构推进立法起草。
与此同时，当局就咨询及管理服务启动另一轮咨询。该轮咨询于2026年1月结束，收到来自市场参与者、行业组织及专业机构的51份回应。FSTB与SFC在5月确认结果，并表示将在《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》下最终确定立法建议。
5月公布的咨询结论将咨询及管理服务纳入与交易、托管相同的立法时间表。监管机构鼓励现有及潜在虚拟资产咨询与管理服务提供者在法律生效前联系SFC，称早期讨论有助于公司理解拟议要求并准备牌照申请。
现有加密规则继续运作
新草案将与现有发牌制度并行。香港虚拟资产交易平台制度要求服务本地市场的受涵盖交易所获得SFC授权。现有平台须满足投资者保护、治理、资产处理及反洗钱控制等要求。持牌平台的托管要求已另行收紧。SFC于2025年8月引入更严格的加密托管标准，涵盖冷钱包、提款及网络安全控制。
稳定币发行则归入香港金融管理局（HKMA）监管的另一套制度。《稳定币条例》于2025年8月1日生效，要求受涵盖业务就法币参考稳定币发行取得牌照。HKMA的2025年年报确认，在完成申请审查后，首批两个稳定币发行人牌照于2026年4月发出。该局表示，持牌人须满足储备、治理、赎回及反洗钱控制等要求。
监管工具与政策规划
香港2026年施政报告的内容超出四类拟议牌照。政府表示，SFC将继续完善虚拟资产发牌规则，并为服务提供者发布更详细的监管指引。持牌平台预计将支持受监管稳定币交易，代币化投资产品规则将扩展至包括代币化黄金在内的合适资产。
SFC计划在2026年下半年将数字资产托管监控系统投入运作。其CrypTech项目预计于2027年加入大数据市场监控及反洗钱监控组件。
在央行层面，HKMA计划在2026年底前后通过EnsembleTX引入央行数字货币结算及24/7运作。该局年报称，EnsembleTX一直作为Project Ensemble的试点阶段运行，并将在2026年开发对代币化央行资金的支持。
下一步
财经事务及库务局局长许正宇在10月5日立法会财委会政策简报会上表示，政府将于今年提交涵盖上述四个服务领域的修订条例草案。其言论使四类服务发牌草案继续留在政府2026年立法时间表内。在已审阅材料中，当局尚未公布新牌照的生效日期。
修订条例草案一旦提交，将经过香港立法会程序，之后新要求才能成为法律。确切实施日期、最终豁免及申请程序将取决于立法及后续监管指引。
政府还在同一2026年政策计划下推进其他金融市场项目。香港黄金中央清算及结算系统计划在2026年试运行后，于2027年第一季度开始正式运作。香港交易所预计今年公布新的以人民币计价、实物交割黄金期货合约细节。
就虚拟资产而言，SFC继续鼓励已提供或计划提供交易、托管、咨询或管理服务的公司，在新发牌制度生效前与监管机构展开讨论。