Real Vision与Global Macro Investor创始人Raoul Pal表示，受政府借款需求和企业对人工智能基础设施的持续支出推动，当前加密流动性周期可能延续至2027年。他指出，若美元指数重新走低，加密市场可能迎来新一轮扩张。
流动性周期或被延长
Pal称，当前债务周期已持续约5.8年。按照通常周期，流动性应在2027年第一季度或第二季度进入尾声，随后停止扩张。但他认为，政府融资需求与AI相关资本开支正在创造额外资金需求，可能使周期延长。
“债务周期现在已5.8年。按正常情况，我们应在现在到2027年第一、第二季度进入流动性的最后阶段，然后通常会停止。”Pal说。
他将当前环境描述为不同于以往，因为政府必须为债务融资，同时企业正大举投资AI基础设施。他认为，这是同时出现的两大融资需求：政府借款和AI资本开支周期。
“所以我的猜测是，它会继续。我确实认为，未来流动性会增加。这些流动性必须被创造出来，为这笔债务提供资金。”Pal说。
他还提到美国国债融资结构的变化，以及短期债务使用增加，认为这是更广泛融资环境的一部分。对加密市场而言，持续流动性可能构成更有利的背景。
美元指数是关键观察指标
Pal将美元指数（DXY）视为判断加密市场是否迎来另一轮扩张的主要指标。他表示，美元需要再次转低，他的流动性逻辑才会对加密市场更有意义。
“如果你只盯一个东西，就盯美元。”Pal说，“它需要重新掉头向下并开始走低。这大概就是事情正在发生的信号。”
Pal指出，DXY此前跌破一个通道后，目前正接近一个重要区域。他还提到，图表上可能形成更大的头肩形态。如果美元在当前水平遇阻，并回落至此前低点，他认为这可能意味着更强的流动性条件。
美元走弱或支撑新一轮加密牛市
Pal将美元走弱与此前加密市场走强阶段联系起来。他表示，DXY更深度下跌对于确认其前景非常重要。
“如果我们开始看到DXY向下突破，回到低点甚至更低，那么，游戏就真正开始了。”Pal说。
对Pal而言，关键组合是美元走弱与流动性增加。他认为，这两个条件都可能支撑另一轮重大加密行情。
AI被视为重大经济力量
除流动性外，Pal预计人工智能将显著改变全球经济。他说，AI的采用速度很难与过去的技术相比。
“AI是我们发现过的最强大的技术。它是大事。我们刚刚创造了智能。”Pal说。
Pal认为，AI代理的快速发展最终可能创造一种新型经济，即自主系统在有限人类参与下开展经济活动。他预计，其影响将在2030年前后变得更加显著。
代理经济与美中AI竞争
Pal展望的核心部分之一，是由AI代理驱动的经济。这些系统最终可能相互交互、执行任务并完成交易，而无需人类逐一发起每个动作。他认为，这可能创造一个难以用传统指标衡量的经济体系。
他还预计，AI驱动的生产率可能在2030年代初带来更快经济增长，并认为新兴的代理经济随着时间推移可能比传统物理经济更大。
在美中竞争方面，Pal表示，由于AI发展速度极快，两国都无法承受明显落后。他说，即便相对较短时间落后，也可能使领先国家之间形成巨大差距。他预计，这种竞争将促使政府、企业和AI研究实验室继续支出。
AI可能扩大加密市场
Pal还将AI代理的增长与加密的长期潜力联系起来。随着自主系统变得更加普遍，它们可能需要支付、协调和交易基础设施。Pal认为，这可能将加密的潜在市场从当前金融应用扩展到更广领域。
他主张，随着自主代理成为日常经济活动的一部分，潜在经济交互数量可能大幅增加。
“加密的可服务市场已经变成无限大，而人们还不理解。”Pal说。
他的更广泛观点是，加密最终可能服务于一个由大量自主系统交互并完成交易的经济体。