币安研究：比特币自7月低点反弹47%，尚不能确认周期底部

币安研究：比特币自7月低点反弹47%，尚不能确认周期底部

币安研究在10月5日发布的周报中表示，比特币已从7月低点反弹近47%，并一度逼近8.6万美元，但这一涨幅尚不足以确认本轮周期底部已经形成。报告显示，比特币10月1日收于84,880美元，较7月1日57,800美元的低点高出46.9%。

历史反弹信号：浅回撤后更易失败

币安研究检视了2011年至2023年间七次历史案例：比特币收盘价较周期低点至少高出40%，同时仍较上一轮历史高点低至少25%。随后，研究团队按此前回撤深度对这些案例进行分类。结果显示，深度回撤后的反弹更具持续性，而浅回撤后的反弹信号较弱。

在七次信号中，有五次出现在比特币仅较前高下跌30%至38%时，其中四次在43天内跌破了前一轮周期低点。2021年7月是唯一一次浅回撤后未创新低的案例。两次成功信号则来自更大的跌幅：2019年4月比特币较前高低75.5%，2023年1月较前高低67.1%；这两次最终都在未跌破周期低点的情况下创出新高。

当前信号出现在9月3日，当时比特币仍较前高低35.6%，落入历史上较弱的30%至38%区间。币安研究强调，七个样本不足以建立可靠的预测模型，因此该发现应被视为“基准概率”，而非预测。

类似情形今年早些时候已经出现。比特币2月6日触及60,000美元，并在5月反弹38%，但6月5日跌破2月低点，随后在7月1日跌至57,800美元。

回撤幅度较小，波动率同步下降

从百分比看，比特币当前熊市回撤相对温和。币安研究计算，从2025年10月峰值126,200美元到2026年7月低点57,800美元，跌幅为54.2%；此前几轮主要熊市跌幅分别为86.9%、84.1%和77.6%。不过，在调整波动率变化后，当前回撤更接近历史周期。

比特币年化波动率已从2013年至2015年的99%，降至2015年至2018年的87%、2018年至2022年的67%，以及当前周期约47%。按波动率调整后，四轮熊市分别为1.93、2.11、2.20和1.94个标准差。币安研究表示，证据指向比特币波动性下降，而不一定意味着价格底部更强。

宏观数据与ETF资金流成为焦点

比特币近期重回8.6万美元附近，因美国就业和通胀数据降低了市场对美联储立即加息的预期。美国劳工统计局报告显示，9月非农就业仅增加29,000人，失业率为4.2%。币安研究称，这使市场对10月加息的预期从近70%降至低于30%。

通胀数据则释放出混合信号。美国经济分析局报告称，8月PCE价格指数环比上涨0.3%，同比上涨3.4%；核心PCE环比上涨0.2%，同比上涨3.0%。币安指出，最新PCE发布包含方法调整，使读数降低约30个基点；按其报告采用的修订基准，通胀并未较7月放缓。10年期美国国债收益率仍接近24年高位，继续对风险资产构成压力。

比特币10月2日一度升破87,000美元，空头清算和加息预期降温支撑了涨势。近期分析将87,000至87,500美元视为首个阻力区，若买盘突破，90,000美元是下一个心理关口。

机构需求在反弹期间提供支撑，但每周ETF资金流已较9月底峰值明显降温。9月21日至25日，美国现货比特币ETF吸引23.9亿美元，连续五个交易日录得净流入，其中贝莱德IBIT约占11.6亿美元。随后一周明显放缓，9月28日至10月2日暂计净流入为8,290万美元。

币安股权资金流数据还显示另一类加密相关买盘。9月28日至10月2日当周，币安净股权流入从7,300万美元升至1.63亿美元，为7月初以来最高。Circle、Strategy和BitMine合计吸引7,140万美元，约占总流入的44%。

10月季节性提供参考但并非保证。币安研究计算，自2013年以来比特币10月中位回报为12.7%，是历史上表现最强的月份。比特币9月上涨6.4%，为2017年以来第二好的9月表现。不过，2025年10月最终下跌3.9%；2026年10月截至币安10月2日统计时仅上涨1.5%。

CoinGecko数据显示，比特币报约85,988美元，24小时上涨约1.3%，日内波动区间为85,098至86,949美元。该资产仍较CoinGecko统计的126,080美元历史高点低近32%。

接下来，美国多项日程将提供新的宏观线索：美联储9月15日至16日会议纪要定于10月7日公布；下一次FOMC会议将于10月27日至28日举行；9月CPI定于10月14日发布；9月PCE数据定于10月29日公布，即美联储10月政策决定后一天。