东京上市公司 Metaplanet 10月5日披露更新后的资本配置政策，在持仓增至 44,000 枚 BTC 的背景下，将比特币相关借款规模一般控制在 BTC 持仓净资产值约 10%以下，并继续把大部分资产配置为比特币。
根据新政，Metaplanet 计划将总资产约 85%至90%配置为比特币，剩余10%至15%用于收购、创收型投资以及计划中的资产管理业务资本。通过抵押信贷设施进行的比特币相关借款，通常将保持在 BTC 持仓净资产值约10%以下。
永久股权与回购灵活性
Metaplanet 表示，未来大部分比特币购买将由永久股权资本提供资金，永续优先股是主要来源。当 mNAV 高于1.0倍且管理层判断发行普通股能提升现有股东价值时，仍可发行普通股。公司将 mNAV 定义为企业价值除以比特币持仓市值。修订政策还给予管理层更大回购灵活性：即使 mNAV 高于1.0倍，若管理层认为股价显著低估公司内在企业价值，也可考虑回购，资金来源包括现金、优先股收益、信贷设施及比特币收入生成业务收入。
截至9月30日，Metaplanet 持有44,000枚 BTC，高于其2025年10月制定原始资本配置政策时的30,823枚。公司称第三季度出售并回购操作使持仓净增1,000枚 BTC。CEO Simon Gerovich 在 X 上表示，公司通过出售并回购比特币展示储备流动性，将足够 BTC 转换为现金，以超过债券、借款及其他有息债务的未偿本金，随后再重建仓位。
净利息收入策略
除修订配置政策外，Metaplanet 推出净利息收入策略，目标是产生经常性现金流。公司可通过比特币抵押信贷设施、永续优先股和公司债筹资，再将所得投资于创收资产。Metaplanet 表示，只有在信用风险调整后预期收益率超过总资本成本适当幅度时，才打算进行此类投资。净息差将成为该策略主要业绩指标。策略收入拟用于覆盖优先股股息和债券利息，并为未来比特币购买提供额外融资能力。Gerovich 称，该策略旨在创造经常性收入流并降低公司有效资本成本。披露显示，公司比特币收入生成业务已连续八个季度产生收入。
Metaplanet 于8月启动 BitBonds 计划，完成四次私募债券配售，总额约2亿日元。首批无担保高级债年利率为4%至4.3%，约三年后到期。Metaplanet Securities 在日本私募框架下向合格投资者分销这些证券。
Project Nova 扩展比特币财库业务
Project Nova 是 Metaplanet 围绕比特币财库构建金融业务的框架。其中一部分是 Metaplanet Securities，即公司7月以21亿日元收购 Siiibo Securities 后创建的受监管券商业务，为发行和分销公司债、优先股及其他金融产品提供平台。
Metaplanet 还计划通过拟投资纳斯达克上市的 Super League Enterprise 进入美国市场。8月，公司同意投入2,100枚 BTC 和250万美元现金，换取 Super League 的普通股、战略联盟优先股（Strategic Alliance Preferred Stock）及其他证券。交易完成后，Metaplanet 将有权指定 Super League 董事会多数席位。公司预计其将成为合并子公司，并更名为 Superplanet，在美国发展比特币财库业务。该交易仍需 Super League 股东批准、美国证券交易委员会和纳斯达克所需程序及其他交割条件，预计2026年第四季度完成。
流动性展示与信用策略
Metaplanet 第三季度比特币交易也是其打造更强信用状况努力的一部分。Gerovich 表示，评级机构和信用投资者希望了解比特币财库公司能否将持仓转换为现金以履行义务。Metaplanet 出售了足够比特币以产生超过公司债券、借款及其他有息债务未偿本金总额的现金，并在回购比特币前持有这些现金。公司称最终回购的比特币多于出售量，净增1,000枚 BTC。
Metaplanet 还计划利用战略投资现金流，展示其能够从核心 BTC 储备以外的资产产生收入。公司拟寻求信用评级，并通过公司债和优先股扩大融资渠道。Metaplanet 已就优先股拟上市事宜与东京证券交易所进行事前磋商。公司表示，上市仍取决于交易所审查程序，最终可能无法获得批准。