导语：知名投资人凯文·奥利里（Kevin O'Leary）在 Stock Sharks 播客 The Deep End 访谈中表示，AI 投资正在从模型竞争转向基础设施扩张，能源将成为未来三年关键主题；与此同时，Crypto 需要从资金驱动转向商业采用验证，量子计算则带来长期安全变量。
AI 下一站：不押模型赢家，改投电力与资源
O'Leary 认为，大型科技公司仍在 AI 投资中获利，但下一阶段核心问题已不是“谁拥有最强模型”，而是“谁能为整个产业提供持续运转的基础”。无论 OpenAI、Anthropic 还是其他公司胜出，算力扩张都需要数据中心，而数据中心需要稳定且低成本的电力。
他将其概括为“卖铲人策略”：与其预测淘金者，不如投资提供工具和资源的企业。未来 36 个月，他重点关注能源公司、天然气发电、涡轮机、电力基础设施和铀矿，并看好加拿大和北欧的低成本电力资源。部分长期供电合同价格可低于每千瓦时 6 美分，这可能直接影响大型数据中心利润率。
O'Leary 还以 Bitzero 为例称，该公司曾利用 Bitcoin 挖矿产生现金流，但长期价值在于挪威和芬兰的长期电力合同及基础设施资源。若未来 AI 或云计算企业需要当地数据中心，这类资源可能带来新商业机会。他同时关注小型模块化反应堆（SMR）与铀矿，认为核能可能成为长期稳定供电选项，但技术商业化仍取决于工程、监管、融资和燃料供应。
在区域配置上，O'Leary 透露团队通过加拿大大型股 ETF XIU 建立约 10% 的加拿大市场敞口，并将市场担忧视为逆向机会。他强调，资源优势能否转为利润，仍取决于项目成本、合同定价和执行能力。
Crypto：从资金推动转向真实商业收入
在 Crypto 领域，O'Leary 正重新评估估值逻辑。他提到，有机构研究认为 Bitcoin 和 Ethereum 已可提供约 97% 的加密市场波动敞口，这意味着机构资金未必会平均流向中小型代币。其投资组合曾持有 27 个 Crypto 相关仓位，后来出售部分资产，最终主要保留 Bitcoin 和 Ethereum。
但他并未完全否定其他公链。O'Leary 开始重新研究 Avalanche 等网络，原因在于金融、物流、体育资产、收藏品和合同管理等领域可能需要定制化区块链基础设施，而非所有业务都运行在同一条通用公链上。
关键问题在于：企业采用区块链，并不必然意味着相关代币能够捕获经济价值。投资者需要验证网络使用量、商业收入，以及价值向代币持有者传导的机制。O'Leary 因此未表示将大规模买入山寨币，而是考虑在研究具体应用后建立较小规模公链仓位。
量子计算：Crypto 的长期安全变量
O'Leary 还提示量子计算带来的长期风险。他将未来量子计算可能突破部分现有密码学算法的时点称为 Q-Day。即使真正具备破解能力的量子计算机尚未出现，市场对潜在威胁的预期也可能提前影响资产定价和机构配置意愿。
技术层面，量子计算对部分公钥密码学构成潜在威胁，并不意味着 Bitcoin 所有安全机制会同时失效，网络也可能通过协议升级引入后量子密码学。O'Leary 同时关注 IBM、Google 等企业在量子计算和安全技术领域的布局，但提醒研究进展、商业化收入与后量子安全产品之间存在差异。
投资纪律：控制仓位，回到现金流
尽管看好多个主题，O'Leary 仍强调分散配置。他坚持单只股票不超过投资组合的 5%、单一行业不超过 20%。这一纪律与其早年做空 Yahoo 的经历有关，该交易曾令其净资产出现约 40% 至 50% 回撤，也让他不再进行股票做空。
他倾向通过指数基金建立基础仓位，再对看好企业适度加仓，并分批减仓控制集中度，例如 Tesla。评估私人企业时，他重视客户获取成本、客户流失率、现金流和债务水平。他认为，AI 的真正商业价值之一，是帮助企业降低经营成本、提高利润率，其团队内部也使用了 Anthropic 的产品。
结论：O'Leary 的核心判断是，下一阶段投资竞争不再只是寻找技术最强企业，而是识别哪些资源、基础设施和商业模式，能在技术持续扩张中稳定获取现金流。AI 需要能源，企业区块链需要真实需求，量子计算推动安全升级；最终决定长期回报的，是商业兑现能力与合理价格。