Glassnode：比特币上涨由存量持有者重估驱动，新增资本占比不足四成

导语：Glassnode于2026年10月7日发布最新链上报告《A Rally Running Light》指出，比特币在截至10月5日的30天内吸引约49亿美元新增资本，但新增资金仅占同期约128亿美元实现市值增长的不到五分之二，表明本轮上涨更多由现有持有者重估持仓推动，而非外部新资本大举入场。

新增资本约49亿美元，仅覆盖估值增长不足四成

Glassnode表示，比特币实现市值在同一统计期内增加约128亿美元。实现市值按每枚代币最后一次链上移动时的价格计算，追踪持有者实际支付成本。该指标上升通常意味着代币正以更高价格换手，可能来自新买家带入新资金，也可能来自现有持有者在更高价位互相交易，从而在外部现金流入有限的情况下重估供应。

Glassnode的数据更多指向后者。该机构估算新增资本约为49亿美元，统计口径包括美国现货比特币ETF资金流、稳定币供应增长以及企业财库购买。

比特币首次日收盘站上85,000美元

尽管新增资金有限，本轮涨势仍达到一个里程碑。比特币在10月4日首次录得日收盘价高于85,000美元。

Glassnode发现，当天86%的交易所流入来自短期持有者获利了结。这一数据表明，短线资金在价格走高后加大了兑现力度。

成交量疲弱显示新增参与有限

成交量同样显示市场新增参与度有限。Glassnode指出，过去一周现货交易所与ETF合计交易量的七日基准日均值为68亿美元，低于2024年1月以来约90%的交易日。

Glassnode明确提示了这一脆弱性，称若资金流入未能显著回升，短期抛售可能引发回调。

与2024年和2025年行情结构相似

Glassnode将当前走势与2024年和2025年的涨势进行比较，认为三者基本结构相同：新增资本有限，现有持有者对其持币进行重估。该机构表示，当前扩张正以较小规模遵循这一模板。

反弹延续需满足两个条件

Glassnode提出，比特币涨势若要重新获得动力，需满足两个条件。第一是技术条件：连续两个日收盘重新站上76,700美元，即该机构所称的“真实市场均值”（True Market Mean）。

第二是实现市值恢复增长，且增长应由更强的现货需求和更高的ETF流入推动，而非持有者在彼此之间循环交易代币。