【导读】尽管五只XRP ETF合计持有约16.1亿美元，Grayscale推出的Zcash ETF却因首月资产突破10亿美元而抢占头条。不过，这一亮眼数字背后涉及关联方注资与币价上涨，且资产规模随后回落；XRP ETF则受到大额赎回拖累，资金结构也引发关注。
Zcash的10亿美元头条为何需要背景
Grayscale董事总经理Krista Lynch在Token2049期间对The Starting Block表示，其Zcash ZEC ETF（NASDAQ:ZCSH）在交易首30天内资产突破10亿美元。按首月吸金规模计算，该基金跻身过去十年所有新发ETF的前1%。
根据Grayscale 9月8日公告，ZCSH在前两周资产突破5亿美元，净流入仅略高于7000万美元。另一个与DCG有关联的实体在一项已披露的关联方交易中，贡献了约1亿美元的ZEC以换取基金份额。
资产反映的是总持仓，包括代币价格上涨，因此10亿美元数字包含的不只是外部新增需求。截至10月7日，ZCSH报告的资产已降至约7.67亿美元。
XRP ETF的资产分布在哪些发行商手中
SoSoValue追踪的五只XRP基金在10月7日合计持有约16.1亿美元，其中Bitwise（NYSE:XRP）、Franklin（NYSE:XRPZ）和Canary XRPC占大部分资产。Grayscale的XRP基金在同类中垫底，而一旦与Zcash的发行表现相比，这一差距更明显。
| XRP基金 | 10月7日净资产 | 累计净流入 |
|---|---|---|
| Bitwise | 5.9802亿美元 | 6.8774亿美元 |
| Franklin | 4.1734亿美元 | 5.0098亿美元 |
| Canary | 3.4950亿美元 | 4.8681亿美元 |
| 21Shares TOXR | 1.5283亿美元 | −2115万美元 |
| Grayscale（NYSE:GXRP） | 9276万美元 | 1.4538亿美元 |
Grayscale的XRP基金仅占该类别总资产的5.8%，低于ZCSH首月单独筹集的10亿美元。这一差距源于今年早些时候的大规模赎回，而非GXRP早期缺乏兴趣。
据Benzinga 1月30日报道，GXRP在单个交易日出现9839万美元赎回，推动整个XRP ETF类别当日转为净流出。Grayscale自己的SEC文件显示，2026年上半年，该基金赎回1.0341亿枚XRP，价值1.8078亿美元；新增份额仅6658万美元；净赎回1.1420亿美元；截至6月30日，基金持有量从1.2223亿枚XRP降至5504万枚。此后GXRP开始重建，Maketo估计截至10月7日其持有约6500万枚XRP。
谁在真正买入XRP ETF？
Bloomberg Intelligence分析师Eric Balchunas今年早些时候表示，XRP ETF的买家群体看起来“主要是XRP超级粉丝，而非普通散户”。简言之，推动大部分流入的可能是忠实的XRP持有者，而非华尔街机构。这关系到这波需求能否持续，还是会随着初期兴奋消退而减弱。
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