随着全球交易时段不断向24小时延伸，加密衍生品正成为推动这一变革的先行者。监管机构、交易所和经纪商正在为全天候交易可能成为永久安排做准备。芝商所（CME Group）今年5月推出连续加密期货和期权交易，仅因每周维护短暂中断，使受监管的机构衍生品更接近底层加密市场“永远在线”的节奏。
早期证据显示，这一需求是真实的，而不仅仅是现有交易量被分散到更多小时。芝商所表示，其首个六个周末产生10亿美元加密期货和期权交易量；上半年加密衍生品日均交易量同比增长44%，达到28万份合约。周末和隔夜时段正在创造额外风险管理活动，尤其当加密价格在美国交易时段之外剧烈波动时。
监管态度转暖，交易所延长时段
在监管层面，美国证券交易委员会（SEC）对延长交易时段变得更加支持。SEC委员海斯特·皮尔斯（Hester Peirce）上月在一次关于24小时交易准备的圆桌会议上指出，委员会已批准延长美国股票证券信息处理器的运营时间，并批准在延长时段实施市场范围的涨跌停计划。该计划防止个股和ETF在特定上下价格区间之外交易。这些举措解决了在没有正常综合市场数据和清算基础设施的情况下运行隔夜市场的一些问题。24X也计划在12月扩大其交易时段。
美股隔夜交易仍处早期
美国股市正从延长时段实验走向更接近正式的23小时市场，但隔夜股票交易量与常规时段相比仍然较低。SEC在9月的分析发现，今年8月隔夜股票日均交易量为1.446亿股，合74亿美元，股数环比下降27%，金额下降32%。延长时段交易仍不到NMS股票总交易量的1%，并高度集中在少数股票。隔夜流动性更薄、更分散，价差更宽，波动更大，更依赖自动做市，并集中在高流动性或高波动证券。
SEC已对隔夜薄订单、宽价差和价格波动加剧表示担忧，并提出企业如何监督隔夜交易和风险、发行人是否应监控其股票极端走势等问题。24X的数据显示了集中度：10月2日，其报告约864万股交易，显著活动集中在SOXL/SOXS等杠杆ETF、英伟达以及高波动小盘股。早期24小时股票市场并不只是正常机构交易的延伸，而更多是面向有理由立即交易的交易者。
经纪商竞逐24/7市场
Robinhood的布局尤为激进。它已提供部分股票和ETF每周5天、每天24小时交易，隔夜交易时间为美国东部时间晚8点至凌晨4点，并宣布计划在部分股票上推出24/7交易。这一点重要，因为它可能改变散户投资者的交易时间，而不仅仅是增加机构隔夜流动性。Robinhood今年8月股票名义交易量为3350亿美元，同比增长68%，日均股票交易量增长68%。将这一增长专门归因于24小时交易会产生误导，因为Robinhood未公布足够数据支持该结论，但这显示其快速增长的客户基础有能力提供隔夜需求。
外汇市场提供了有用参考，因为它在工作周内已基本全天候运行。24 Exchange的无本金交割远期（NDF）业务7月日均交易量达到95亿美元，同比增长139%，9月回落至82.9亿美元。这并非证明全天候交易导致增长，但表明当传统金融中心关闭时，活动可能在地理上迁移而不是消失。亚洲货币事件可在亚洲时段产生交易，随后欧洲参与者接手，美国参与者稍后活跃。结果是多个重叠的流动性池，而非一个主导交易时段。
流动性、波动与时钟
SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）上月表示，连续交易可让投资者更快应对事件，并减少隔夜累积的风险。他指出，等到周一上午9:30再调整仓位可能导致错过机会或增加风险。但存在反作用：更连续的交易并不一定意味着更好的流动性，因此准入增加与流动性下降并存，可能产生更大的短期波动。
委员皮尔斯暗示，许多市场参与者对这一转变仍持矛盾态度。他们常将延长时段交易视为不可避免的复杂问题，而非令人兴奋的新机会，并担心隔夜订单簿稀薄、价差扩大及由此产生的价格波动，以及隔夜批处理周期或关键IT维护等后台运营受到压缩。最终结果将是不同流动性类型在不同时间占据主导，关键竞争优势在于知道何时、何地有流动性，而不只是能否进入市场。
8月美国隔夜股票交易1.446亿股和74亿美元，与常规时段高得多的交易量形成鲜明对比，这可能是转型仍处于早期阶段的最清晰证据。