Papertrade 计划于美东时间10月10日上午10点上线其 HyperEVM 永续合约交易所，最高提供1000倍杠杆。DefiLlama 在上线前追踪到约8530万美元存款，但该数字包含客户交易余额与协议自有庄家池，并不等同于可用于结算全部盈利的资金。
Papertrade 表示，交易将在计划的 HyperEVM 网络升级后开始，存款会在上线前15分钟暂停，以优先保障交易活动。团队要求用户提前充值，并称“如希望参与上线，必须预存”。
上线初期限制公共合约访问
初始阶段，交易所将通过前端和获批的交易中继器接受交易，直接公开访问交易合约仍受限制。
盈利支付依赖庄家池与支付队列
DefiLlama 追踪的8530万美元由客户交易余额和协议自有庄家池组成，并非仅代表可用来结算盈利头寸的资金。根据 Papertrade 文档，庄家池初始没有资本，并随着交易者实现亏损而获得资金。因此，客户存款不会自动成为支付其他参与者收益的储备。
当盈利仓位平仓而池内资金不足时，未支付收益会成为支付队列中的债务索赔。后续交易亏损则提供资金，用于支付排队中的利润。Papertrade 一位构建者另行澄清，平掉盈利仓位会释放交易者原始抵押品；如果池无法覆盖利润，只有利润进入队列，从而将初始交易资金的可取回性与收益支付区分开。
按照文档模型，交易者可以平掉盈利仓位，但未必立即收到全部利润。支付机制取决于可用池资本，而交易者原始抵押品会在平仓时重新可用。
合成合约使用 Hyperliquid 价格
Papertrade 的合成合约使用 Hyperliquid 价格作为入场和出场依据，具体为 Hyperliquid 最优买价与卖价之间的中间价。仓位仍是针对 Papertrade 自有池的合约，协议不会在 Hyperliquid 订单簿上放置匹配的永续交易。协议自有池是交易者的对手方，Papertrade 的结算规则（包括利润队列）适用于这些仓位。
文档还描述了无需经常性资金费的交易模式。对于盈利平仓，协议通过“非对称影响削减”减少收益，即抽取部分利润，而不是按仓位全额价值收取交易费。对于亏损仓位，交易者支付已实现亏损，且无额外费用。这些亏损会流入结算盈利交易的同一池，并支持向 PAPER 质押者进行符合条件的分配。
PAPER 初始供应为零
PAPER 供应量从零开始，并通过已实现亏损铸造，没有为团队或风险投资者保留分配。当追踪的池资本低于200万美元时，文档设定的初始发行率为每1美元合格亏损基础铸造100 PAPER，该比率将沿协议排放曲线下降。上线时允许质押和解除质押，但钱包间转账被禁用。
根据文档，符合条件的已结算交易会将已实现盈亏的1%份额分配给质押者，但仅当支付队列为空且池能够覆盖该分配时才会进行。若池收益超过所述500万美元奖励上限，则可进行进一步分配。
Papertrade 表示，运营方可暂停新仓位、冻结个别市场并调整费用参数，而合约升级必须通过7天时间锁。
Kraken 母公司拟推受监管路径
另外，Kraken 母公司 Payward 已为符合条件的美国客户提出一条受监管途径。crypto.news 9月16日报道，Payward 计划利用 Bitnomial 和 Hyperliquid 的 HIP-3 基础设施，推出受监管的 Hyperliquid 永续市场。根据提议，Bitnomial Exchange 将创建并管理市场，Bitnomial Clearinghouse 将负责清算和结算。客户需通过 NinjaTrader Clearing 批准并被纳入所需访问名单，拟议市场仍有待监管批准。
在8月31日关于 Hyperliquid 美国监管路径的报道中，前 SEC 高级顾问 Ashley Ebersole 表示，向美国零售客户提供离岸式永续合约，需要监管机构明确这些合约如何适用现行法律。商品挂钩永续合约可能主要受 CFTC 监管，而证券挂钩合约可能涉及 SEC 要求。合规结构可能需要覆盖交易场所、清算操作和中介机构的注册，以及产品所需的规则或豁免。