据深潮 TechFlow 编译报道，DeFi 永续合约实验 Papertrade 将于 10 月 10 日在 HyperEVM 上线。该平台由半匿名交易员 Jez 和 Blurr 联合创办，主打最高 1000 倍杠杆、无滑点、无资金费率，以及“亏损赚取代币”的机制。原文称，预存款已开放，实盘交易定于 10 月 10 日启动。
共享资金池：亏损者逐渐成为“庄家”
Papertrade 不走订单簿，也不依赖外部做市商，而是通过名为 Martingaler LP 的共享 USDC 资金池为每笔交易提供对手盘。该资金池从 0 美元起步，由交易者亏损填充。
下单时，用户需存入至少 10 美元 USDC，并支付一次性 1 美元激活费，随后可对 BTC 或 ETH 进行最高 1000 倍杠杆押注。若交易盈利，用户可取回保证金，并从资金池获得利润；若资金池不足，未支付利润按先到先得顺序排队。例如，应支付 100 美元时，下一名交易者亏损 60 美元，则先支付 60 美元，剩余 40 美元继续等待。
若仓位亏损或被清算，亏损金额流入资金池，同时用户会获得铸造出的 PAPER 代币。资金池低于 200 万美元时，每 1 美元符合条件的亏损最多可获 100 枚 PAPER；随着资金池增长，兑换率下降。PAPER 可质押，按份额赚取交易手续费的 USDC 收入；当资金池超过 500 万美元后，额外资金池收益也可能分配给质押者。
上线周末：分阶段推进，拥堵或致延迟
由于 HyperEVM 可能因大量活动拥堵，Papertrade 预计采用渐进式上线。阶段 0 为预存款，已开放并将持续到上线；提前存款不提高交易优先级，但上线后入金可能因链上拥堵延迟。阶段 1 为周六通过 Papertrade 网站开始交易，由获批服务商提交用户已在链上签名的交易，以限制机器人插队。清算优先于新开仓位，小额交易可能等待更久。
后续阶段将允许机器人和 AI 代理直接交易，第三方应用可通过引入交易者赚取手续费，PAPER 最终将可转移，但上线时不能出售。交易预计在周六 HyperEVM 升级后约一小时内开始，具体时间未公布，且有小概率推迟到周日。
生态排队：AI 代理、策略基金与 DAO 入场
围绕 Papertrade 已形成生态。DX Research Group / DXAP 运营邀请制应用，让 AI 代理交易用户的 Hyperliquid 账户；创始人 poof 表示，其 Superclip 代理计划用 DXAP 用户资金交易，但具体方式仍不清晰。PaperStrategy 将 PSTR 代币交易 10% 税收中的 90% 用于资助积累和质押 PAPER，产生的 USDC 质押收入中 90% 用于回购销毁 PSTR，10% 归团队。PaperDAO 于 10 月 7 日通过 daos.world 完成募资，计划在上线时挖矿 PAPER 并质押获取 USDC 收入，其 PULP 代币代表金库份额，在 PAPER 开放转账后可兑换。
风险提示：高收益叙事背后的极端压力测试
尽管热度高，Papertrade 仍面临多项风险。若过多交易者盈利，资金池可能短缺，盈利者将无限期等待赔付；作为仓位预言机的 Hyperliquid 价格若被操纵，可能让交易者不公平地从资金池抽走资金。Delphi Digital 的 tempest 指出，配对多空仓位可能让交易者低成本铸造 PAPER，稀释现有持有者，而资金池并未相应增加现金；PAPER 本身也可能永远不值交易者所花成本。此外，1000 倍杠杆下，价格朝不利方向移动约 0.1% 就可能击穿保证金。
底线
Papertrade 的想象力令人惊艳，围绕上线的热潮表明这次发布不容忽视。它最终能否成功仍待观察，但真正不同的实验进入 DeFi 市场，本身已足够引人注目。